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加密出圈已成定局,所有的金融故事都将重演

区块链与金融具有天然契合的因子。比特币发端于全球金融危机,区块链大规模落地于 DeFi 领域,NFT 又开启万物资产化的大门。传统金融中的所有故事,在加密领域重演。金融的核心是效用和风险在不同时空中的转换,金融机构、市场、产品、服务都服务于此。凡是过往,皆为序章,加密市场都一一再现。

区块链与金融具有天然契合的因子。比特币发端于全球金融危机,区块链大规模落地于 DeFi 领域,NFT 又开启万物资产化的大门。传统金融中的所有故事,在加密领域重演。

 

一、金融发展的逻辑重来一遍

 

金融的核心是效用和风险在不同时空中的转换,金融机构、市场、产品、服务都服务于此。凡是过往,皆为序章,加密市场都一一再现。

 

传统金融角色全部出现在加密的舞台上

 

加密市场通过不同的智能合约提供了价格发现、结算、借贷、交易、资管、理财、保险、衍生品等产品和服务。

借贷有 AAVE、MakerDao,Compound 等;交易所有币安、Coinbase、Uniswap 等;衍生品交易有 Synthetix 及类似产品;资产管理平台有 WBTC、dForce、DeFi Saver 及 Zapper 等;收益聚合器有 yearn.finance、DFI.money 等;智能投顾服务有 Rari Capital 、DAOventures 等;杠杆交易平台 dydx 等;保险有 Nexus 和 Opyn 等;去中心化基金 Cook Protocol 等。各类金融工具在区块链世界一一出现。

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金融相关服务也在加密世界中得到映射。信用和风险评级是金融资产定价的一个重要环节,Saffron Finance 和 BarnBridge 作为 DeFi 领域的风险分级协议,慢雾、Certik 等智能合约审计机构,用对代码的审计取代了传统金融对标的财务状况的审计,为 DeFi 的大规模应用铺路。

 

加密、传统金融的经营原则并无不同,但创新性不可同日而语

 

安全性、流动性和盈利性是传统金融业经营的三条原则,DeFi 和 NFT 项目创新迭代基本也是围绕这三个方向展开。

流动性挖矿推动 DeFi 的急剧扩张,流动性挖矿一面吸引流动性进入项目,另一面本身发放的原生代币又为市场铸造了新的流动性,极大丰富了加密资产市场,同时提高了项目的盈利能力。

DeFi 的智能合约通过不同的组合方式,形成金融乐高,以倍数级甚至指数级进行金融产品创新,吸引大量流动性。衡量 DeFi 项目使用规模最重要的指标总锁仓量(GVL),是所有锁定在该项目智能合约中的 ETH 及各类 ERC-20 代币的总价值之和。2020 年初,所有链 GVL 仅为 4 亿美元,2020 年底为 173 亿美元,2021 年 4 月 27 日则突破了 1000 亿美元。

传统金融中通过发行非标产品,包括资产证券化等推动了实物资产所有权、占有权和收益权的流转,加密领域中 NFT(Non-Fungible Token,非同质化代币)功能相似,范畴更广。DeFi 的标的是比特币、以太坊或各项目发行的同质化代币,而 NFT 通常是指开发者在以太坊平台上根据 ERC721 或 ERC1155 标准/协议所发行的代币,是一种不可分割、不可替代、独一无二的 Token,NFT 能将几乎所有资产进行数字化,实现交易和转移,增加其流动性。

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在安全方面,DeFi 项目通过超额担保和抵押规避信用不足的风险,用智能合约安全审计规避项目被攻击的风险,用 NXM 与 Nsure 等保险项目为 DeFi 项目可能遇到的风险事件提供风险保护。

 

加密市场的兴起同样需要完备的基础设施

 

成熟的金融市场需要一套完善的基础设施,包括完备的市场体系、结算系统、以基准利率为核心的定价系统、行业标准、硬件设施、金融服务等。加密市场同样一一对应。

协议、DAPP、DAO 和 Hodler 组成了市场体系;以太坊等底层公链成为全球价值结算层;以比特币为核心资产,以稳定币为定价之锚形成的价格系统;以太坊 ERC-20 为 DeFi 代币的主要标准,ERC721 和 ERC1155 为 NFT 的主要标准,共同构建了加密资产市场的标准体系;各种类型功能强大、界面友好的钱包像现实中便捷的银行网点或 ATM 机一样成为用户买卖借贷的入口;波卡、Cosmos、Layer2 等在组成资产跨链转移和提高交易效率的基础工具。完整的加密金融系统已经形成并日益优化。

 

二、旧故事,新讲法

 

加密金融并不仅是现实金融的复读机,旧故事,新讲法,加密金融焕发蓬勃生机。加密与传统金融相比显著优势是什么?

 

去中心化

 

DeFi 能帮助有资产管理需求的个人无需信任任何中介机构即可享受各类金融服务;依靠区块链的特性来创建信任,将传统交易中对政府和银行等信贷机构的信任转化为对代码和智能合约的信任;没有第三方的介入,所有服务均完全无需许可,所有的交易不可篡改,并能实现隐私性和透明性的统一。

 

完全开放的生态,创新速度极快

 

币圈一天,人间一年。DeFi 一天,币圈一年。传统金融的创新,需要发起、测试、试错、调整多个环节。所有协议都是开源的,任何人都可以在协议上合作构建新的金融产品,并在网络效应下加速金融创新。动力既可来自项目开发者对问题的发现,也可来自无数社区成员的提案,发起创新到实现项目迭代流程扁平,避免了传统金融时间与精力大量内耗于冗余的流程中。

以 Uniswap 为例,2018 年 11 月,Uniswap 公开发布并部署到以太坊主网,成为其 V0 版本,2018 年 11 月发布 V1 版本。2020 年 5 月,V2 版本在以太坊主网启动。2021 年又即将迎来 V3。几百年的金融发展进化史,在加密领域被一再浓缩至短短几年甚至几个月。

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资产壁垒低,流动性强,流通效率极高

 

传统金融股权、债权等不同类型资产之间有严格的防火墙,加密市场不一样。稳定币可以标价任何加密资产,并能在全网任意流通。WBTC 等锚定币实现了比特币的跨链流动性,真正把比特币这个核心加密资产引入到 DeFi 的生态中,成为 DeFi 生态的价值之锚。NFT 则可以将任意资产进行确权并进行所有权属的流转。

传统金融不同金融机构的资金池之间泾渭分明,每一笔钱都属于一个相对封闭的池子。DeFi 摒除了这种壁垒,全世界的钱都可以在一个池子里,用户可以选择不同的 DeFi 产品和金融协议任意组合。

传统金融跨境资金流动环节众多,耗时良久,成本居高不下。区块链的公共账本下,只要有钱包地址,只要经过了全网确认,资金可以瞬时到达任意地方的钱包里,支付的成本只是进行全网确认所需的 gas 费。

 

多数加密资产是金融标的和治理权益的统一

 

传统金融中股权和债权产品等代表不同的权利和责任。DeFi 和 NFT 中的 Token,大多是各协议和平台发行的治理代币。这些 Token 不仅是借贷、理财等金融活动的标的,持有者还可以凭借代币参与项目的治理等,同时具备了债权类和股权类金融产品的属性。

 

三、平行世界的交互

 

加密领域的金融活动最初的形态是现实金融的平行世界。提供结算、借贷、交易、资管、理财、衍生品、保险等服务和产品,进行价格发现和信息交换,有风险,也有收益。最初的 DeF i满足的是加密资产圈子里的借贷、理财、资管等活动,与现实金融隔海相望,各自封闭在自己的圈子里,互不关联。

然而这不是故事的全部。扩张是资本的本性,对接与出圈已现端倪,并将主导接下来的旋律。

对接的动力之一由外而内,来自传统金融进入加密市场的愿望。全球流动性大放水背景下抗通胀需求强烈,国际上的大型金融机构和企业纷纷将目光投注于加密资产,也造就了加密市场这一轮“机构牛”。灰度、MicroStratedy、Square 以及 Tesla 等机构大量购入比特币等加密资产,欧洲投资银行近期还在以太坊上发行了 1 亿欧元的债券,将传统金融产品与加密资产对接,传统金融工具进入加密市场,并带来大量资金。

加密出圈已成定局,所有的金融故事都将重演

对接的动力之二由内而外,加密市场本身也渴望也亟待突破圈子的限制,不再单纯依赖区块链类似 BTC 和 ETH 等的原生资产,开始引入像黄金,地产、国债等实物资产,与现实这些数百万亿美元的量级的资产对接,谋求自身规模的扩张。

合成资产平台就是沟通 DeFi 和传统市场的一座桥梁,加速推进 DeFi 与传统金融市场的融合,Synthetix 是这一赛道上的头部项目。Synthetix 建立在以太坊上,通过模拟股票指数、黄金等等资产的价格,让用户可以直接在区块链上进行这些虚拟资产的交易。目前 Synthetix 只是复制了锚定物的价格,还不能够将合成资产一比一兑换为实物。

还有 Mask Network 等对接推特、Facebook 社交媒体的工具,能将社交媒体的使用者一键引入加密市场。还有将传统信用数据引入 DeFi 生态的项目 Teller Finance 等。加密市场的触角开始进入传统金融市场的各个方面。

加密市场出圈另一个重量级选手是 NFT。2021 年一季度,NFT 大爆发,市场成交超过 20 亿美元,同比增长超过 131 倍。NFT 率先与艺术市场、收藏品和游戏融合。NFT 艺术家 Beeple 的 NFT 作品《每一天:头5000天(Everydays: The First 5000 Days)》在佳士得拍卖行以 6900 万美元的价格成交;作为 NFT 收藏品的NBA 球星卡,一张 LeBron James 的球星卡售价高达 10 万美元。

NFT 还在探寻和 DeFi 相结合来创造新类型的产品,比如 NFT + 流动性挖矿,NFT + 借贷,NFT + 指数型基金等,为 DeFi 引入了巨额的外部资产,也提高了资产流动性和盈利能力。

 

四、未来之路,星辰大海

 

加密资产这一艘航船才刚刚起步。

截至 2021 年 5 月 2 日,加密资产市场整体市值为 2.2 万亿美元。据星际联盟的估算,美国总人口的 17% 都参与了加密资产投资,英国这一数据约为 5%,从全球来看,加密资产在互联网用户中的渗透率为 1.9%,在全球人口的渗透率为 1.2%,依照“创新扩散曲线”,在全球范围内,加密市场仍处于极早期的创新者阶段。前路一片光明。

航程的动力既有自我进化的强烈愿望,也来自共识的积累。

加密市场市场存在的的问题总是能在快速的迭代创新中解决,再出现问题,再解决。以太坊 gas 费过高?Layer2 的多种协议,其他公链替代方案快速出现。超额抵押影响流动性?对标信用贷款多个项目也开始了试水。公链扩展性不足?多种共识算法在不断提高网络的 TPS。等等创新不一而足,全网都有自我进化的强烈愿望。

比特币能对冲通货膨胀的共识越来越强,比特币不仅成为机构投资者全球资产配置的重要标的,普通民众防止资产缩水的工具,还是部分国家国际储备货币的选择之一。截至 2021 年一季度末,比特币的市值 1.112 万亿美元,而传统的通货膨胀对冲资产黄金市值 10.979 万亿美元,仍有很大的空间。

同时,00 后数字原住民一代对数字资产的认同度极高,伴随着他们的成长及对加密资产的需求增长,加密市场的未来一片星辰大海。

 

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